碳中和系列报告（一）：碳中和背景下的路径指引及行业展望

长城大能源团队CGWS能源研究-04-01

实现碳中和的意义、路径与政策抓手

实现碳中和是国家层面的顶层设计，是国家经济长期健康可持续发展的必要条件。根据国家政策，“十四五”期间，单位国内生产总值能耗和二氧化碳排放分别降低13.5%、18%。到年，中国单位国内生产总值二氧化碳排放将比年下降65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右。为实现碳中和，我国经济增速可能在短期内出现阵痛，这主要体现在环境政策约束对资源配置方案的倒逼作用上。但长期来看，实现碳中和会加速推动我国经济结构转型，高能耗、高污染产能将被逐步淘汰，高新产业占经济的比重持续提升，未来经济发展将由科技创新驱动。实现碳中和目标将促使中国经济增长方式更加绿色、低碳和更可持续。

碳中和实现路径：能效提升、零碳排放与负碳技术。我国二氧化碳的排放主要来源分别为电力及供热部门、制造业及建筑业、交通运输和其它，年占比分别为51%、28%、10%和11%。根据我国的“”目标，可以将碳排放治理大致划分为三个阶段，第一阶段（至）碳排放达峰期，第二阶段（-年）加速减排期和第三阶段（至年）深度脱碳期。实现路径则包含能效提升、零碳排放和负碳技术。

能效提升路线主要包括节能减排和提制增效两个方向。其中节能减排主要是针对上游工业部门进行新一轮供给侧改革，预计会以碳排放、能源消耗等指标收紧产能，逐步淘汰高能耗、高排放产能。而提质增效主要是指再生资源回收利用，其中包括废弃物的能源化、资源化利用，高耗能行业产品的再生以及动力电池回收利用。

零碳排放路线主要包括能源替代及终端再电气化两个方向。能源替代指的是以风电、光伏、核电、储能、氢能等新能源以及水电、天然气等传统清洁能源代替传统的煤炭、石油、火电等高排放能源。终端再电气化指在传统电气化基础上，充分利用现代能源、材料和信息技术，大规模开发利用清洁能源并替代化石能源，其中包括交通部门电气化、生产部门电气化和居民部门电气化。

负碳技术是指吸收转化二氧化碳技术。负碳技术可以为可再生能源为主的电力系统增加灵活性，是最终实现碳中和目标的必要技术，这类技术主要包括农林碳汇，碳捕集、利用与封存应用（CCUS）等。

实现碳中和的政策抓手包括碳交易和绿色金融。排放权交易市场将碳排放作为商品，加大企业节能减排意愿。今年2月，全国碳市场落地，首先纳入的发电行业，预计最终将涵盖发电、石化、化工、建材、钢铁、有色金属、造纸和国内民用航空等八个高排放行业。我们认为未来10年内我国的碳成交均价整体会有望呈现缓慢上升的态势，以此来促进企业进行节能减排，同时也避免企业成本大幅增长，影响经营。我国绿色金融体系在过去5年发挥了积极的作用，未来还将得到进一步发展和完善。绿色金融体系将发挥资源配置、风险管理、市场定价三大功能，支持绿色环保产业的发展。

碳中和背景下各行业展望

电力：新能源迎来快速发展期，火电角色将发生改变。火电逐步由主力电源变为辅助电源，容量电价政策有望出台保障行业的持续经营。水电发展潜力有限，