第一部分期现价格走势
1.国内外铝价走势本月铝价冲高回落为主。LME上半月随着美国参议院两党已就将紧急债务上限延长至12月初的协议达成一致意见，且美国非农新增就业人数远低于预期，降至今年以来最低水平，导致市场对美联储Taper预期减弱，美元指数走弱，叠加全球铝企因能源原因不断发生停产减产现象、以及LME铝库存持续下降等原因，外盘铝价不断上涨创新高美元/吨。其后因全球能源危机影响下游开工，消费转弱预期增强，铝价展开回落，LME铝价回落至美元/吨附近，月内下跌50美元/吨，跌幅1.89%。国内国内供电以及双控政策依旧，电解铝供应端受限，限产影响加剧，十月上旬一度创新高元/吨，但限电同样也影响下游加工企业大规模减产，叠加动力煤连续跌停成本支撑逻辑弱势，沪铝连续大幅回落。到月底主力合约跌元/吨，跌幅8.5%。10月沪伦铝比值整体回落，从最高7.8附近，至7.5附近，进口窗口在十月下旬开始关闭。（见图1-1和图1-2）
2.内外盘基差结构10月沪铝结构由back转为Contango，当月与连一、连二、连三合约波动区间分别为-80—40，-80—.-—。月内LME现货贴水由-17.9美元/吨月中扩大至22.6美元/吨，月底再度收敛至12.5美元/吨附近。（见图1-3、图1-4和图1-5）
3.铝锭现货价格10月铝锭长江现货均价.23元/吨，环比上涨.73元/吨。广东南储现货均价元/吨，环比上涨.5元/吨。现货贴水在交割日短暂收敛至瓶水之后快速走阔至贴水元/吨，下半月稳定在贴水百元附近。从升贴水季节性表现上看，现货升水弱于往年同期。（见图1-5、图1-6和图1-7）
第二部分基本面数据
1.铝土矿市场目前国产矿石市场供应紧张的现象犹存，且由于下游氧化铝市场价格的持续上涨以及在天气、环保等因素的影响下导致国产矿山开采受限等现象致使国产矿石价格在9-10月打破前期价格涨势缓慢的现象，价格转变为较快攀升。国产矿价格方面：受下游氧化铝价格持续上涨叠加国产矿石供应偏紧的影响，9-10月国产矿石价格再度上行，其中北方地区主流矿石价格涨幅增速较南方地区更为明显；据百川盈孚统计，北方地区的“晋豫”两地，其国产矿石价格方面近期涨幅约在80-元/吨；南方地区的广西、贵州两地，其国产矿石价格方面近期涨幅约在30-40元/吨。进口矿石市场：由于国产矿供应持续偏紧、下游氧化铝价格的持续上行导致氧化铝企业对于进口矿石需求度再度提升；其次，部分氧化铝企业前期停产产能于9-10月逐步复产，该部分产能多依赖进口矿石生产，进而导致进口矿石使用占比再度上涨；进口矿石价格方面，海运费价格延续前期价格上涨的趋势，但近期由于铁矿价格下跌导致船只需求度紧张现象有所好转，海运费逐步回落，带动进口矿石即时到岸价回落，目前中国进口矿石主要供给国几内亚矿石运输至中国港口（cape船型）运费在40美元/吨左右。（见图2-1、图2-2和图2-1）
年9月，年中国铝矾土进口量达到.7万吨。从进口国家上来看，年中国铝矾土的进口国主要为几内亚，其占比53.7%，其次是澳大利亚，占比31.5%，印尼，占比14.2%。（见图2-3）
2.氧化铝市场10月中国国产氧化铝市场平均价格稳中有涨，但月末较为平稳，涨幅与涨速均不及前期。十一国庆假期后，氧化铝市场活跃度与节前相比有明显下降，当前成交主要聚集在贸易商与氧化铝厂间，市场主流成交方面多集中在-4元/吨区间内，南北价差方面略有缩小。主要由于氧化铝处于较高位置，因此贸易商方面多保持观望态度，谨慎入市或“背靠背”交易，同时市场长单占比仍较大，因此现货流通量偏少。下游电解铝部分企业减产运行，对氧化铝现货需求度一般。十一期间山西地区受大雨影响，原料产品输送短期受到些许影响目前已基本恢复正常。本月末山西省发布关于开展-年秋冬季错峰生产的通知文件，氧化铝行业也涉及其中。据文件要求各生产企业需按评级进行错峰生产，当地氧化铝企业受文件影响产能尚未明确企业多正常生产，若贯彻落实文件规定则当地氧化铝开工水平势必再度下降整体供应减少。进口方面，本月进口矿石海运费先涨后跌，由于铁矿价格下跌、进口煤炭需求度略有下降导致船只紧张现象有所好转，海运费逐步回落，带动进口矿石到岸价下降，目前中国进口矿石主要供给国几内亚矿石运输至中国港口（cape船型）运费在40美元/吨左右。（见图2-4、表2-2）
百川盈孚统计，年9月中国氧化铝产量为.7万吨，同比增加3.8%，平均日产20.22万吨，较年8月日产20.32万吨减少0.1万吨。9月因限电因素导致氧化铝企业产量受到影响，部分氧化铝企业降负荷生产，整体供应有所减少。9月氧化铝日产方面较8月略有减少，月度产量方面同步减少。预计年10月中国氧化铝行业整体日产较9月稍有减少，同时受天数影响月产量方面或有所增加，预计10月国产氧化铝产量约为万吨。（见图2-6、图2-7及表2-3）
百川盈孚统计，年9月中国氧化铝行业含税完全成本平均值为.65元/吨，较年8月的.33元/吨上涨.32元/吨，同比上涨16.17%，环比上涨9.03%。9月氧化铝原料方面，铝矾土价格呈现出明显上涨态势，北方地区虽有部分矿山复采，但进程缓慢，国产矿石供应紧张局面暂未得到明显改善；进口矿石受海运费带动同样表现为价格上行。9月烧碱供应偏紧，部分企业进行检修开工率偏低，导致其价格均快速上涨，但烧碱价格在9月底阶段涨幅较大，因此对于9月氧化铝成本影响偏小，最终将对10月氧化铝成本产生较大的影响。综合来看，10月原材料价格进一步上涨，必将导致中国氧化铝行业含税完全成本继续上涨。（见图2-8）
3.电解铝成本10月底国产氧化铝均价.74元/吨，较上个月上涨.74元/吨。阳极.48元/吨，较上个月上涨.48元/吨。氟化铝.04元/吨，较上个月上涨.71元/吨。冰晶石.91元/吨，较上个月上涨.91元/吨。10月吨铝平均理论完全成本.76元/吨，较上个月上涨.76元，吨铝利润平均为.8元，较上月减少.39元/吨。（见图2-9、表2-4）
4.供应铝库存：据我的有色网，年10月28日，铝锭社会库存98.5万吨，较9月30日增加6.2万吨。10月28日铝棒库存18.2万吨较9月30日增加0.75万吨。产能产量：年9月中国原铝产量为.71万吨，平均日产10.49万吨，年化产量.92万吨；较年8月份日产10.33万吨/天上涨0.16万吨/天。整体来看，9月仍旧有部分复产产能投放，总计49.50万吨。且同时供应依旧受限，总减产产能为万吨左右。从9月日产量来看较前期相比略有上涨，其中有部分产量为停槽抽出来的原铝。后期不排除减产规模持续扩大的可能性，据目前的增减产情况预估，年10月产量约万吨，日化产量约10.26万吨，月度平均日产量或将持续下降。年9月份国内建成产能.2万吨,同比减少4.99%。国内开工产能.38万吨，同比减少0.93%。9月份开工率为83.14%。
电解铝进口：年9月进口铝锭9.52万吨，同比-44.48%，环比-2.76%。当月净进口9.52万吨。年1-9月累积进口.87万吨，同比增加46.3%。
废铝进口：年9月进口废铝10.42万吨，同比增加31.5%，环比增加44.47%。年1-9月累积进口63.95万吨，同比增加1.1%。（见图2-10、图2-11、图2-12、图2-13、图2-14、图2-15）
5.铝加工消费据我的有色数据，年9月中国铝型材开工率51.14%，环比-0.74%，同比-2.51%。年9月中国铝板带箔企业开工率72.52%，环比-1.07%，同比-0.33%。9月全国铝杆开工率47.6%，环比-3.5%，同比-15.46%。9月中国原铝系铝合金锭企业开工率26.25%，环比-5.91%，同比-18.37%。9月中国再生铝合金锭企业开工率44%，环比-1.4%，同比9.6%。年9月未锻轧铝及铝材出口量49.2万吨，环比增长0.35%，同比增长15.36%。年1-9月累计未锻轧铝及铝材出口量为.7万吨，同比去年增长14.3%。（见图2-16、图2-17）
6.终端消费9月中国汽车产量累计.3万辆，同比7.58%；销量累计.3万辆，同比增长8.8%。汽车产销增速数据连续第三个月回落。9月中国空调产量累计万台，同比13%。增速连续第七个月放缓。9月中国家用电冰箱产量累计.1万辆，同比增加2.1%。增速连续底七个月放缓。9月中国彩电产量累计11.5万辆，同比-5.6%。增速连续第七个月放缓，连续第二个月负增长。9月中国家用洗衣机产量累计.9万台，同比增长17.3%。表现较稳定。9月电网基本建设投资完成额累计亿元，累计同比-0.3%。下半年电网投资完成额基本增长都处于个位数附近。房地产方面，9月房屋施工面积累计..72万平方米，同比增加7.94%，竣工面积累计.65万平方米，同比增加23.4%。（见图2-18、图2-19、图2-20、图2-21、图2-22、图2-23、图2-24、图2-25）
第三部分后市行情展望
沪铝本月经历了快速冲高回落走势，下半月两周时间下跌五千余点，就技术指标上看，目前所有技术指标全部跟随拐头向下并发散，空头氛围浓。日线上看，
