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年11月份，中国铝冶炼产业景气指数为44.0，较上月上涨2.9个点；先行合成指数为90.0，较上月上升3.3个点。近13个月中国铝冶炼产业景气指数见表1。模型监测结果显示，11月份产业景气指数继续由“正常”区间下沿向上回升，加之先行合成指数连续上升，行业景气度呈现上升态势。
一景气指数继续回升年11月份，中国铝冶炼产业景气指数较上月上升2.9个点，至44.0，连续第8个月位于“正常”区间。中国铝冶炼产业月度景气指数走势见图1。
由中国铝冶炼产业景气信号灯（见表2）可见，年11月份，在构成产业景气指数的10个指标中，只有铝材出口总量1个指标处于“偏冷”区间；LME铝结算价、M2、铝冶炼投资总额、商品房销售面积、发电量、氧化铝产量、主营业务收入、利润总额和电解铝产量等9个指标均处于“正常”区间。
二先行合成指数持续上升年11月份，中国铝冶炼产业先行合成指数为90.0，较上月上升3.3个点，维持上升态势。中国铝冶炼产业合成指数曲线见图2。
图2中国铝冶炼产业合成指数曲线
构成先行合成指数的5个指标经季调后，环比均有所上升，其中LME铝结算价、M2、铝冶炼投资总额、商品房销售面积和发电量分别增长3.9%、1.9%、0.1%、3.3%和1.8%；同比均有所上升，其中LME铝结算价、M2、铝冶炼投资总额、商品房销售面积和发电量分别增长2.1%、1.5%、22.7%、12.6和5.1%。
三行业运行特点及形势分析年11月份，国内铝冶炼行业运行特点具体表现为：
（一）铝冶炼产品供应持续增加
1.运行产能呈增长态势
年11月份，云南、四川、山西、内蒙等地电解铝产能投放规模均有增加。由此拉动，氧化铝需求增长，山西、重庆等地减产产能陆续复产。但由于北方进入采暖季，河南和山东部分氧化铝产能受重污染天气管控限产。截至11月底，全国氧化铝和电解铝运行产能分别提升至万吨/年和万吨/年以上。11月份，全国氧化铝和电解铝月度产量分别为.0万吨和.2万吨，同比分别增长11.3%和8.7%。；日均产量分别为20.6万吨和10.3万吨，环比增长1.9%和3.0%。受采暖季限产影响，预计11-12月氧化铝日均产量环比呈下降趋势，电解铝生产受到的影响相对较小。中国电解铝和氧化铝月度日均产量变化情况见图3、4。
图3中国氧化铝月度日均产量变化情况
图4中国电解铝月度日均产量变化情况
2.电解铝进口回落，氧化铝进口回落
年11月份，LME三个月主力合约均价为美元/吨，环比上涨6.98%；SHFE三个月主力合约均价为元/吨，环比上涨5.93%。沪铝与伦铝三个月主力合约比值较上月相比有所回落，降至7.8以下。年10月份，中国电解铝进口量环比下降但仍保持高位，达11.16万吨；氧化铝月度进口量环比明显下降，10月份进口17.4万吨，为今年最低月度进口水平。中国氧化铝和电解铝月度进口量变化情况见图5。
图5中国氧化铝和电解铝月度进口量变化情况
（二）铝需求表现整体好于预期
1.国内主要铝消费市场继续回暖，铝材产量有所增长
年11月份，建筑、交通、电子等重点铝消费领域表现均呈现出向好态势。1-11月份，全国房地产开发投资亿元，同比增长6.8%，已连续9个月实现正增长；房地产销售面积万平方米，同比增长1.3%。11月份汽车产销量分别为.7万辆和万辆，同比分别增长9.6%和12.6%。截至11月份，汽车产销已连续8个月实现增长，其中销量连续7个月增速保持在10%以上。年前10个月，全国电网工程完成投资亿元，同比下降1.3%。年10月份，全国铝材月度产量万吨，环保增加10.7万吨，同比增长13.4%。中国铝材月度日均产量变化情况见图6。
图6中国铝材月度日均产量变化情况
2.铝产品出口稳步向好，但外贸环境愈发严峻
年10月份，中国铝材出口量为39.8万吨，同比增长3.2%，环比下降0.5%，在连续第3个月回升后出现小幅下滑，出口量较今年3月份峰值48万吨下降16.9%。中国铝材月度出口数量变化情况见图7。
图7中国铝材月度出口数量变化情况
除受海外疫情等突发性的阶段性因素外，日益加剧的贸易摩擦对中国铝材产品外贸形势造成的负面效应更加巨大且复杂。截至目前，中国铝产品遭遇贸易救济案件高达70多起，并随着新冠肺炎疫情爆发，国际贸易保护主义势头不断加剧，仅今年以来，欧盟、印度、埃及、海湾、欧亚经济联盟、中国台湾、巴西、泰国等国家及地区相继对铝板带箔、条杆型材、铝线、铝锭等产品发起反倾销、保障措施等12起原审调查，出口形势愈发严峻。自疫情以来中国铝材行业遭遇的贸易救济案件见表3。
综合国内外需求变化，铝锭社会库存从10月底的68万吨左右降至60万吨左右，为全年最低水平。
（三）全行业整体保持盈利
年10月份，铝冶炼行业（包括氧化铝、电解铝和再生铝）整体实现盈利，季调后利润总额为40.4亿元，同比增长80.9%，环比增长11.2%。从分行业来看，电解铝行业盈利水平明显好于氧化铝行业，且企业利润水平仍较为可观，这也是推动电解铝产能快速投放的主要驱动力。综上，年9月份中国铝冶炼行业供需两侧均有所增加，行业运行景气度整体表现较好。但从未来一段时期来看，高铝价将会支撑电解铝产能加速投放、产量逐月增长；国内外铝比价关系的调整，将会缓解电解铝进口对国内供应造成的压力，同时还有利于铝材产品出口，然而贸易摩擦持续加剧，又给铝材出口带来极大不确定性；国内消费环境回暖，使得内循环对铝消费的支撑作用愈发突显。
初步预计未来一段时期铝冶炼行业将会处于“正常”区间下沿波动。
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